三季度經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，但整體增速較上半年有所放緩。制造業(yè)PMI在7月至9月間持續(xù)回升，制造業(yè)景氣度逐步改善。但從主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，消費(fèi)、投資和工業(yè)生產(chǎn)等增速均較前期略有回落。外需表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，主要得益于出口訂單提前釋放、出口市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步多元化。另一方面內(nèi)需增長勢頭有所放緩，商品消費(fèi)市場表現(xiàn)偏弱，固定資產(chǎn)投資增速回落。此外，關(guān)稅政策預(yù)期反復(fù)、極端天氣現(xiàn)象及產(chǎn)能調(diào)控措施等因素也對工業(yè)產(chǎn)出帶來一定負(fù)面影響。

　　貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)。央行三季度例會(huì)召開，提出“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)合理水平，強(qiáng)調(diào)貨幣政策落地”。同時(shí)，建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)。宏觀政策方面，各行業(yè)“反內(nèi)卷”政策陸續(xù)落地，權(quán)益市場強(qiáng)勢上漲。7月底政治局會(huì)議召開，穩(wěn)增長等相關(guān)政策基本符合預(yù)期。

　　三季度，“股債蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)，債券市場整體承壓，長端收益率震蕩上行。“反內(nèi)卷”政策陸續(xù)落地提振了權(quán)益與商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，相應(yīng)地對債市情緒形成壓制。信用債市場同樣受到波及，政策擾動(dòng)預(yù)期可能給基金帶來一定贖回壓力，而銀行理財(cái)資金對信用債的需求亦顯疲弱，在利率債收益率上行的傳導(dǎo)下，信用利差也隨之走高。

　　本基金純債部分維持中高等級信用債的配置底倉和中性久期，同時(shí)逐步減倉長端利率債倉位。轉(zhuǎn)債投資方面，7-8月整體維持中性倉位，結(jié)構(gòu)上以中低價(jià)品種均衡配置。9月逐步減倉兌現(xiàn)轉(zhuǎn)債倉位的收益，四季度再重點(diǎn)關(guān)注成長行業(yè)平衡性轉(zhuǎn)債的波段機(jī)會(huì)。