2025年三季度，雖然中國經(jīng)濟(jì)增長模式正經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)型，但經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。消費(fèi)和出口成為主要驅(qū)動(dòng)力。1—8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長4.6%，其中8月同比增長3.4%，盡管增速較7月有所放緩，但消費(fèi)市場(chǎng)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。與此同時(shí)，出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)東盟和歐盟增長出口的同比增長，有效對(duì)沖了對(duì)美出口下降的負(fù)面影響。加之9月進(jìn)入秋季生產(chǎn)高峰期，出口預(yù)計(jì)仍處于高位。面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，宏觀政策保持定力與靈活性。貨幣政策基調(diào)由"總量發(fā)力"轉(zhuǎn)向"結(jié)構(gòu)落實(shí)"，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價(jià)處于合理水平，強(qiáng)調(diào)政策托底意圖。財(cái)政政策則通過5000億元的新型政策性金融工具支持科技創(chuàng)新、設(shè)備更新等領(lǐng)域。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息+AI景氣度延續(xù)對(duì)美股帶來提振，但美國經(jīng)濟(jì)依然面臨通脹與增長的兩難抉擇，9月底美國政府因臨時(shí)財(cái)政撥款未能及時(shí)通過再次陷入停擺。同時(shí)基于各自長期發(fā)展戰(zhàn)略，中美貿(mào)易紛爭雖短期時(shí)有起伏，但繼續(xù)保持常態(tài)化。

　　三季度A股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)顯著上漲。上證指數(shù)累計(jì)上漲12.73%，深證成指上漲29.25%，創(chuàng)業(yè)板指更是暴漲50.40%。政策預(yù)期改善是重要推手,國家增發(fā)特別國債、投放政策性金融工具等穩(wěn)定資本市場(chǎng)的舉措，顯著提升了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。其次，流動(dòng)性環(huán)境保持寬松,為股市提供了充足流動(dòng)性，推動(dòng)估值水平上升?？萍几锩呱峦顿Y主線。以算力為代表的科技股貢獻(xiàn)了大盤近半漲幅，人工智能應(yīng)用快速發(fā)展帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈熱度?？苿?chuàng)50指數(shù)49%的漲幅反映出市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的高度關(guān)注。

　　報(bào)告期內(nèi)，基于在卡脖子領(lǐng)域，國產(chǎn)化設(shè)備及部件替代性快速提升，自主可可控領(lǐng)域厚積薄發(fā)，各類成果可適用性范圍大幅擴(kuò)張，本基金增了電子板塊的配置。同時(shí)考慮在反內(nèi)卷及要素市場(chǎng)化等政策的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)潛在增長空間有望被打開，我們也提前對(duì)部分周期性行業(yè)進(jìn)行布局。整體來看，本基金行業(yè)配置主要集中在醫(yī)藥生物、非銀金融、電子、計(jì)算機(jī)和房地產(chǎn)等板塊。