2024年四季度全球經(jīng)濟繼續(xù)修復(fù)，但經(jīng)濟景氣度分化加劇。美國經(jīng)濟增長保持韌性，通脹溫和回升；歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，且通脹偏弱。海外央行貨幣政策多數(shù)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑好缆?lián)儲再次降息，但隨后表態(tài)較為鷹派，導(dǎo)致美債收益率走高，美元走強；歐央行如期降息，并下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期；日央行維持利率水平不變；新興經(jīng)濟體陸續(xù)進入降息周期。

　　國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，短期內(nèi)修復(fù)動能仍需加強。10月企業(yè)盈利環(huán)比改善，制造業(yè)PMI超預(yù)期上行，但地產(chǎn)投資明顯回落。11月基本面供需分化較大，經(jīng)濟動能環(huán)比走低，工業(yè)生產(chǎn)小幅走強，地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，消費同比增速有所回落。12月政策拉動效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，PMI數(shù)據(jù)整體延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢。

　　12月中央政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議相繼召開，對貨幣政策的定調(diào)較為積極，貨幣政策基調(diào)近年來首次調(diào)整為“適度寬松”，并表示“適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕”。關(guān)于下階段貨幣政策主要思路，央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告建議加大貨幣政策調(diào)控強度，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息。

　　四季度債券市場整體震蕩上漲。10月宏觀政策發(fā)力預(yù)期及股債蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)，月初債券基金遭遇大幅贖回，全月債市寬幅震蕩。后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步落地以及監(jiān)管引導(dǎo)同業(yè)存款利率壓降，帶動10年國債收益率下行。年底中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于貨幣政策“適度寬松”的表態(tài)打開了降準(zhǔn)降息想象空間，疊加跨年搶跑行情啟動，債市快速走強。信用債方面，無風(fēng)險利率快速下行，而信用利差壓縮相對滯后，但“資產(chǎn)荒”行情延續(xù)。

　　報告期內(nèi)本基金堅持中短久期和中低杠桿的穩(wěn)健策略，主要配置中等評級信用債和部分利率債，在保證流動性的前提下通過各類策略組合，力爭為投資人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報。